BOCIF-聚酯产业半年报-兵戈渐敛，覆水难收 20260626

地缘方面，美伊签订谅解备忘录后一周，市场已经充分交易了美伊停火预期，聚酯产业链各品种价格已经跟随油价回落到开战前水平。若后续60天内停火协议顺利签订，霍尔木兹海峡通行恢复，地缘因素对盘面价格影响将会越来越小，但以色列方态度仍是不稳定因素，不排除局势反复可能。
基本面上，2026年PX与PTA投产节奏差的预期将会在下半年逐步兑现，投产顺利，PX国内产量上升，进口依存度下降，有望对PTA加工费构成支撑。若美伊冲突停止，PTA开工上方有较大反弹空间，支撑第二轮加工费大涨逻辑结束，但因下半年PX新装置投产，PTA加工费难以跌回去年三四季度的水平。

需求端来看，原料价格回落，振幅趋于稳定，也有利于下游聚酯行业恢复正常供应。长丝、短纤等品种开工率仍处于历史同期低位，有较大反弹空间，但终端需求不足的前提下，长丝复产难以维持当前较高的加工毛利。虽上半年中美经贸磋商取得积极共识，但今年10月为期一年的吉隆坡贸易联合安排措施将要到期，建议持续关注经贸磋商后续具体关税政策的落地。

/upload/file/20260701/20260701135823_2837.pdf